2019 04-01

六大战略配售基金候场科创板上市首日小幅折价

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  成立8个月后,战略配售基金于3月29日上市交易。其中,华夏、嘉实、汇添富旗下3只战略配售基金在上交所挂牌,易方、招商、南方旗下战略配售基金在深交所上市。

  上市首日,战配基金均出现一定程度折价,不过折价幅度较小,都在2%以内。截至周五收盘,易基配售折价1.64%;招商3年战略配售折价1.72%;华夏配售折价0.4%;添富配售折价1.18%;嘉实配售折价0.24%,南方配售折价1.23%。

  “目前这几只基金战配的比例都很小,上市首日的表现接近于债券基金的折价。这个价格是很公允的,没有额外的获利机会。” 沪上某大型券商研究所人士告诉券商中国记者,“未来战配基金逐步参与到科创板之后,持有的股票仓位有望提高,在二级市场的净值波动也将放大。短期来看,如果科创板涨势很好的话,还有可能出现短暂溢价。”

  首先来看这六只战配基金上市第一天的表现,折价率由高到低排序的线%、添富配售1.18%、华夏配售0.4%、嘉实配售0.24%。

  成交额方面,南方配售位列第一,为2.45亿元,其次为易基配售、添富配售、招商配售,分别成交1.91亿元、1.54亿元、1.30亿元,嘉实配售成交0.97亿元。

  “以往封闭式基金为什么折价那么大呢?因为有较高权益类仓位,属于高波动产品,同时又牺牲了流动性。照目前科创板的发展态势,参与科创板企业战略配售很大概率是正收益,这会坚定长期投资者的信心。因为大家有更多的绝对收益预期,所以二级市场没有给到较多折价。”一位券商研究所分析师告诉证券时报记者。

  也就是说,在科创板临近的关口,不会有太多投资者愿意抛售战配基金,反映在二级市场的折价率较为有限。而产品每6个月开放申购,这意味着溢价的可能性也不大。

  “从长期来看,未来战配基金参与科创板配售的价格较优惠,已经持有较多存量股票的情况下,净值有所增长,场内的折价波动率才会放大。”该分析师判断。

  华宝证券研究团队撰文指出,相较于传统的封闭式基金,战略配售基金在产品设计和投资标的上具备一定的差异性。

  第二,权益方面主要参与独角兽企业和科创板股票的战略配售,区别于传统封闭股基,且相较于传统打新基金有优先获配权;

  第三,当前虽然债券仓位较高类债属性明显,但后续基金权益仓位和债券仓位的高低主要取决于外部客观因素,如独角兽企业的回归进程和科创板股票标的的数量,具有较大的不确定性,区别于已有的封闭债基;

  第四,获配的权益标的具有锁定期且采用流动受限股的估值方式,但投资标的和产品费率与传统定增基金存在较大差异。

  华宝证券认为,综合上述几方面因素来看,战略配售基金与目前市场上已有的各类上市基金存在显著差异,对于这类新型基金标的的二级市场定价存在一定困难。

  具体来看,2018年7月5日至2018年12月31日期间,华夏3年战略配售基金净值增长率为2.64%,同期业绩比较基准下跌5.03%,期间已实现收益2.32亿元。

  嘉实3年战略配售基金净值增长率为1.97%,同期业绩比较基准下跌5.03%,期间已实现收益1.99亿元。汇添富3年战略配售基金净值增长率为2.9%,同期业绩比较基准下跌5.03%,期间已实现收益2.41亿元。易方达3年战略配售基金净值增长率为2.58%,同期业绩比较基准下跌5.13%,期间已实现收益4.49亿元。南方3年战略配售基金净值增长率为2.94%,同期业绩比较基准下跌4.74%,期间已实现收益3.64亿元。

  从基金资产组合情况来看,截至2018年12月31日,汇添富3年战略配售的权益投资占基金总资产比例最高,为2.06%。南方3年战略配售的权益投资占比为1.73%,易方达3年战略配售的权益投资占比为1.33%,嘉实3年战略配售的权益投资占比为0.17%,华夏3年战略配售的权益投资占比为0。

  根据证监会此前发布的科创板相关业务规则和配套指引,在科创板的配套规则中,允许红筹企业通过发行CDR的方式上科创板,这意味着战略配售基金可参与科创板。

  “部分股票可以在科创板进行战略配售,对于这类股票,CDR基金是可以参与的;因为科创板以高新产业为主,在中国经济转型的背景下,优秀企业进入科创板,CDR基金也有了更多投资标的,未来还是可以有所期待;当然,决定基金收益的最重要因素还是资产配置的情况,所以应该密切留意CDR基金参与配售的情况,以及每季度公布的持仓情况,在债券持仓依旧比较重的情况下,收益整体也会比较稳健。” 凯石基金投资经理郭志斌表示。

  “科创板对于CDR基金来说,机会大于风险,相信基金经理会有选择的参与科创板的配售和打新,未来的业绩值得期待。”天相投研中心总监贾志告诉券商中国记者,“若折价有一定幅度,建议长线投资者逢低买入。”

  “长期来看,当参与战配的存量越来越多的时候,产品净值抬高,潜在的折价波空间会放大。权益类仓位越高,折价也会越大。”上述券商分析师表示。

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